国都证券政策面向上VS基本面放缓修复缓慢结构分化

2019-08-25 00:56:49 来源: 防城港信息港

国都证券:政策面向上VS基本面放缓 修复缓慢结构分化 2018-08-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:市场统计估值信息1、政策协同发力缓解风险压力,但修复动力缓慢释放。今年以来,在内忧外患尤其是紧信用、中美贸易摩擦升级、汇率快速贬值等压力下,A股市场风险偏好持续承压;虽然流动性充裕、无风险利率高位回落,但风险溢价率趋势上行,使得估值中枢趋势下行至历史底部。

然而,随着近几个月一行两会、国务院及中央陆续对“宽货币松信用扩财政”宏观政策微调的升级确认、去杠杆力度与节奏的策略性调整,以及中美贸易战实际影响钝化、人民币汇率自身快速贬值后逆周期政策的及时出台,预计市场担忧的压力因素有望逐步缓和,风险偏好或市场信心有望逐步自底部缓慢修复;而修复动力的释放,或需以上政策调整后的效果显现与确认,而在内外扰动因素(贸易摩擦、地缘政治等)仍较频繁、部分经济数据放缓,预计修复动力释放较为缓慢。

2、近期判断:政策面向上VS基本面放缓,市场震荡压力仍较大,结构分化明显。中央部署的“六稳一补”等对冲性政策正得到加快落实(铁路、油气勘探等稳投资力度加大,扩大升级信息消费三年行动计划出台,证监会部署以深化改革扩大开放、促进资本市场平稳健康发展的五项稳金融举措等),应对宏观环境稳中有变的缓冲政策正协同发力,且效果有望逐步显现,将提振市场自底部企稳反弹;然而,受部分行业基本面放缓压制(零售消费额及汽车批零增速回落明显,七月以来发电量、粗钢产量等中观工业增速下滑),股指震荡剧烈,近期全A指数日均振幅显著上升。此外,当前政策面向上VS基本面放缓,政策受益不同、消费数据下滑,决定了近期周期、成长、消费板块间结构分化明显。

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